論文・プレプリント

А.П. Марзаев

本論文は、ロシアの金鉱山企業ポリュースとポリメタルのESG戦略が、地域の持続可能な発展にどのように寄与するかを分析する。両社が地域経済の基盤となり、社会インフラや予算不足を補完する役割を果たしていることを明らかにした。研究手法はケーススタディと企業の非財務報告書の分析に基づく。

Abdulla Alnahdi, Ahmed Aljefri, Hazaa Altahboush +3

本論文は、エネルギー産業においてESGリスクがバリュエーション倍率（P/E、P/B、EV/EBITDA）と有意に負の相関を持つことを実証。Morningstar SustainalyticsとBloombergのESGリスクデータを用いた50社の分析で、ESGリスク1ポイント上昇が各倍率を20-30%低下させることが示された。ESGリスクが価格決定要因であることを検証。

Vasava Arjavbhai Ravisingbhai, Gandhi Jainishkumar Anilbhai, Dr. Shiji Prasannan

本研究は、インドのミレニアル世代および若年投資家におけるESG投資の認識と採用を調査した。アンケート調査の結果、認知度は上昇しているが、採用率は依然として中程度であり、知識不足やリターン懸念が障害となっている。一方で、適切な情報提供があれば投資意欲は高いことが示された。

郭進泰 郭進泰, 黃三翁 黃三翁, 高秉毅 高秉毅

本研究は、マンション管理組合が施設運営維持管理の外部委託先を選定する際、価格のみに依存しないESG-KPI指向モデルを提案。BWMと修正VIKORを用いて22の指標を評価し、非財務価値（革新性、評判）が価格より重要であることを示した。AIやクラウド技術の活用も推奨している。

Yatmoko Baroto, Igka Ulupui, E. Gurendrawati

インドネシア、マレーシア、シンガポールの上場企業1420社（2012-2023）のパネルデータを用い、First-Difference GMMとSystem GMMによりESGスコアとROEの因果関係を推定。主な結果はESGがROEに正の影響を与え、企業規模の調整効果は有意でないことを示した。ESGの利益効果が企業規模に依存しないという新興市場からの証拠を提供。

A. Kaminskyi, M. Nehrey, N. Almeida +1

本研究は2019〜2024年の米国DJIA構成銘柄30社のESGサブインデックスとKレシオを分析。ESGスコアはCOVID-19開始年に最高値を記録し、その後も上昇傾向を示したが、ESGパフォーマンスとリスクリターンの間には明確な相関は見られなかった。ESGと市場成果は独立した動態を持つことが示唆される。

Junlin He, Kok-Haur Ng, W. Lau +2

本論文は、ESG格付けの不一致が中国企業のグリーン全要素生産性（GTFP）に与える影響を分析。2013～2022年のA株上場企業データを用いた実証分析の結果、ESG格付けの不一致はGTFPを有意に低下させることを発見。そのメカニズムとして、融資制約の増加が原因であることを特定した。また、市場の注目度や企業のイノベーション能力がこの負の効果を緩和すること、さらに産業や地域によって効果に不均一性があることも示された。これらの結果は、ESG格…

Jing Li

本論文は、2008年から2023年の中国A株上場企業を対象に、環境情報開示がグリーンファイナンスの発展に与える影響を実証分析した。開示指標とグリーンファイナンス指標を構築し、環境規制の強化と情報非対称性の緩和が媒介効果を持つことを発見。非国有企業や西部地域で効果が顕著である。

Niluh Komang Kusuma Yasari, H. Pratikto, Ery Tri Djatmika Rudijanto Wahju Wardhana

インドネシア証券取引所上場の消費者非循環セクター企業を対象に、政府規制遵守（PROPERスコア）が財務パフォーマンス（ROIC）に与える影響を、CSRとイノベーションを媒介変数として分析。規制遵守は直接財務パフォーマンスに影響しないが、CSRとイノベーションを促進する。イノベーションは財務パフォーマンスを向上させ、規制遵守の効果を媒介する一方、CSRは財務パフォーマンスに影響せず、媒介効果もない。

A. Fouad

本研究は、エジプトの銀行におけるコーポレートガバナンスが財務持続可能性に与える影響を10年間のパネルデータで分析。透明性とリスク管理の強化が財務パフォーマンスとESGスコア向上に寄与する一方、CEOの二重性は混合的な効果を示した。エマージング市場における持続可能な銀行業務への示唆を提供する。

Arturo Garcia, Sang‐Ho Lee

本研究は、韓国企業の環境責任（ER）と財務業績（FP）の関係における販売の媒介効果を検証した。2019-2022年のESG評価と財務データを用いた分析では、ERは直接FPを向上させず、販売増加を通じて間接的に向上させることが示された。この効果は財閥企業で有意であり、非財閥企業では見られなかった。また、COVID-19後により強くなった。

Yanlin Zheng

本研究は、ESGのガバナンス（G）スコアと銀行の総資産利益率（ROA）との関係を分析。中国の上場銀行データを用い、パネル回帰とランダムフォレストにより、GスコアとROAの正の関連、不良債権比率との負の関連を発見。ガバナンス投資の限界効果は銀行タイプにより異なり、国有銀行で効果が大きい。

Mayssa Zalila, Y. Makni, Anis Jarboui

本研究は、欧州企業を対象に、CSR（企業の社会的責任）が分類組替え（経常費用を臨時費用に振り替える利益操作）に与える影響を分析した。2010年から2022年の4,523件の観測値を用いた実証分析の結果、CSRスコアが高い企業ほど分類組替えが少ないことが示された。これは、CSRへの取り組みが財務報告の質を高める可能性を示唆する。

Fitriyana Yana, Rosyid Nur Anggara Putra

インドネシア証券取引所に上場する非金融企業を対象に、税回避と財務苦境が企業価値に与える影響を分析し、ESG（環境・社会・ガバナンス）の調整効果を検証した。分析の結果、税回避は企業価値に有意な影響を与えなかったが、財務苦境は負の影響を与え、ESGは財務苦境の負の影響を弱めることが示された。

Madina Tuychiyeva

本論文は、気候問題や地政学的変化などの不確実性が銀行のリスク管理に与える影響と、ESG原則の統合について考察する。TCFDやSDGsなどの国際ガイドラインを参照し、ESGリスクが信用・市場・運用リスクにどのように波及するかを示す。特に新興経済国における気候リスクの重要性を強調し、定性分析やシナリオモデリングを組み合わせたリスク管理アプローチを提案する。

Mohd Shazwan Mohd Ariffin, Kathleen Kho Lee Ping, Intan Nur Natasya Ahmad Rizaudin

本研究はマレーシア上場企業におけるESGパフォーマンスと役員報酬の関係を2023年から2025年のデータを用いて分析。結果、ESGリンク報酬の普及は限定的であるが、報酬構造が整った企業ほど役員報酬が高い傾向にあることを示した。エージェンシー理論とステークホルダー理論の枠組みを用いた実証研究。

M. Szymański

本論文は、ESGパフォーマンスが企業のレバレッジ（負債比率）に与える影響を、32カ国9,560社のパネルデータを用いて分析。全体としてESGスコアと簿価レバレッジの間に有意な負の関係を確認したが、国別やCOVID-19前後で異質性が見られた。個別のE、S、G要素でも同様の結果が得られた。

Jan Porenta, Iza Matko, Riste Ichev

本論文は、EUの銀行データを用いてESGパフォーマンスと信用リスクの関係を分析。2014〜2023年の87行のパネルデータを固定効果モデルで推定し、ESGスコアと不良債権比率の間に統計的に有意な負の関係を確認。特に、ユーロ圏および先進国市場の銀行で顕著であり、ソーシャルおよびガバナンスの要素が効果を牽引。環境要素は有意ではなく、銀行のレバレッジが高いほどリスク低減効果が強まる。

Haodong Chang, Tianchi Feng, Xuehui Zhang +1

本研究は、中国上場企業の2010～2023年のデータを用いて、ESGパフォーマンスと企業リスクテイクの間にU字型の関係があることを実証した。過度なESGへの取り組みは逆効果になる可能性を示唆し、イノベーションの媒介効果や機関投資家の調整効果も検証している。

Tran Thi Hai Yen

本稿は、ベトナムの20商業銀行の2017-2023年のパネルデータを用いて、ESG統合が信用リスク（不良債権比率）に与える影響を分析した。結果、ESGパフォーマンスが高いほど不良債権比率が低く、特にGovernanceが最も強い負の関係を示した。ESGは借り手審査や内部格付け、リスクベース価格設定に組み込むべきと示唆している。