論文・プレプリント

K. Kapetanakis, Christos Floros

本研究は、2005年から2024年までの米国72行の商業銀行を対象に、ESGの環境スコア（Environmental Pillar）と収益性（ROE）の関係を分析。線形・非線形・分布依存アプローチを統合し、環境パフォーマンスが銀行業績に与える影響が非線形で、各サブピラー（資源使用、排出、革新）で異なることを示す。政策設計における環境目標と財務目標の両立可能性に示唆を与える。

Dongxing Jia, Ting-Ya Yang, Kai Wu

本レビューは、企業財務におけるESG研究を「価値対価値観」の枠組みで統合し、格付けの分断やリスク軽減としてのESGの財務的価値を明らかにする。グリーンウォッシュと規制圧力が企業行動を変えつつある実態を指摘し、因果関係と測定の改善を今後の課題とする。

Tilawatil Ciseta Yoda, Tafdil Husni, Elvira Luthan +1

インドネシア非金融企業を対象に、ESGパフォーマンスが株式リターンに与える影響を分析。ESGは直接的な効果を持たないが、全要素生産性やROAを向上させることで間接的にリターンを高めることを発見。新興国市場におけるESGの価値創出メカニズムを示す。

Songyang Wu, R. Hashim

本稿は中国上場企業を対象に、デジタルファイナンス、デジタルトランスフォーメーション、ESGパフォーマンスの関係を検証。2012～2022年のデータを用いたパネル分析の結果、デジタルファイナンスの発展はESGパフォーマンスを有意に向上させ、その経路としてデジタルトランスフォーメーションが媒介役割を果たすことを確認。国有企業や中西部地域で効果が顕著である。

Thi Hanh Dung Truong, Thanh Thuy Ngoc Tran, Thi Hong Minh Ho +5

本研究は、ASEAN地域の非金融上場企業590社を対象に、ESG開示と財務パフォーマンスの関係における知的資本の媒介効果と、監査品質の調整媒介効果を分析。結果は、ESGスコアと知的資本が財務成果を向上させる一方、ESGが知的資本に負の影響を与えることを示した。また、監査品質が知的資本を通じた間接効果を強化することを確認。

Urmila Amelia, Syarifah Zuhra, Muhammad Wafiq

インドネシア証券取引所に上場する72社の非金融企業を対象に、ESG開示と企業価値の関係を分析した。ESG開示単独では企業価値に有意な影響を与えないが、独立監査委員会の調整効果を加えると有意な正の効果が確認された。企業ガバナンスの重要性を示唆する。

Adel Necib, Mohamed Haddad Ben Mabrouk, Anis Jarboui

ESG開示のピア効果が英国の重汚染企業のグリーンイノベーションに正の影響を与えることを実証。資金調達制約の緩和、情報非対称性の低減、グリーン意識の向上が媒介メカニズムとして機能。企業規模や所有構造による異質性も確認。

Ning Chen

本論文は、コーポレートガバナンスが企業のESGパフォーマンスに影響を与える理論的経路を体系的に検討する。ステークホルダー理論や資源依存理論を基に、株主構成、取締役会、経営者インセンティブ、情報開示の4側面から直接的経路を分析し、代理コスト低減やリスク管理能力向上を媒介とする間接的経路を考察する。今後の研究として、構成効果の深化、G次元の測定手法の革新、横断的比較分析の必要性を指摘する。

Ilham Apta Triswanda, Zaenal Abidin

インドネシアLQ45指数採用企業を対象に、ROA、EPS、企業規模、ジェンダー多様性、ESG開示が企業価値に与える影響をパネルデータ回帰で分析。ROAとジェンダー多様性は正の有意な影響を与えるが、ESG開示は有意でない。投資家や政策立案者への示唆を提供。

Ima Kristina Yulita, Irene Rini Demi Pengestuti

本研究は、ESGパフォーマンスと企業財務業績（ROE）の関係に対するレバレッジと企業規模の調整効果を分析。インドネシアの非金融企業47社を対象に2016～2023年のデータを用いた結果、ESGはROEに有意な負の影響を与える一方、レバレッジは正の影響を示し、企業規模の調整効果は確認されなかった。

A. B. Bortoluzzo, A. Minardi, Vinicius Francisco Samartin Botezelli

本研究は、2014年から2023年のブラジルの非金融公開企業を対象に、ESGパフォーマンスと借入コストの関係を分析。パネル回帰を用いた結果、ESGパフォーマンスの向上は借入コストの低下と有意に関連し、特にガバナンス要素が最も強い影響を持つことを示した。環境・社会リスクの信用評価への統合の必要性を強調している。

Zhi Ju, Byamba-Erdene Sukhbaatar, Minghui Li

この研究は、中国のA株上場企業を対象に、ESGパフォーマンスが企業価値（トービンのQ）に与える影響と、グリーンイノベーション認知による媒介効果を検証した。環境心理学の視点を取り入れ、ESGへの取り組みがステークホルダーの環境認知を高め、市場評価に影響することを示した。結果はESGが直接だけでなく、認知経路を通じて企業価値を向上させることを示唆している。

Yuqian Fan, Boyu Fang

本論文は、中国自動車産業におけるESG戦略と財務業績の関係を分析。2009～2024年の上場企業データを用いたパネル回帰分析の結果、ESGスコアはROAと有意に正の相関を示すが、トービンのQとは有意な関係がみられなかった。特にガバナンスの影響が強く、非国有企業・完成車メーカー・成熟企業でその効果が顕著である。

Hussam Musa, Frederik Rech, Janka Grofčíková +1

本論文は、2013～2024年の84カ国688行のパネルデータを用いて、ESGパフォーマンスと銀行の財務健全性（Zスコア）の関連を分析。複合ESGスコアは正だが経済的に無視できる効果、ガバナンスは正、社会は負、環境は明確でない。動的GMMではより強い正の関連が示され、内生性を考慮した重要性を強調。安定した銀行ではESGが健全性を高めるが、脆弱な銀行では逆効果となる。

Karim Soussou, Emna Hbaieb

本研究は、2018年から2022年の米国S&P500企業70社のパネルデータを用いて、ESGパフォーマンスが企業の財務的困難に与える影響を分析した。OLS推定の結果、ESGスコアの向上は財務的困難の確率を低下させることが示された。ただし、Altman ZスコアモデルとZmijewskiモデルでは説明力に差があり、Zmijewskiモデルの方が適合度が高かった。この結果は、倫理的なリーダーシップが企業の長期的な持続可能性とレジリエンスに寄…

Guido Migliaccio, Mirko Mozzillo

本稿は2014〜2023年の欧州エネルギー企業59社を対象に、ESG格付けと財務パフォーマンスの関係を相関分析・回帰分析・構造方程式モデリング(SEM)で分析。SEMではROE、ROA、ROCEを経済パフォーマンスの潜在変数としてモデル化。結果はESG格付けが短期的収益性だけでなく、戦略・組織・ガバナンス要因により説明されることを示唆。ESG-CFP研究に貢献。

Guruansh Singh, Mr Sajan Mr Sajan

本論文は、インドのNifty50採用企業を対象に、ESGリスクスコアとROA・ROEの関連性を統計的に分析した。信頼区間推定やt検定を用いた結果、ESGリスクが高い企業（ESG遵守度が低い）ほど平均収益性が高い傾向がみられ、ESG重視企業が短期的に優れるという想定に疑問を投げかける。

Manoj Panda, Yogesh Mahajan, Manohar Kapse +2

インド上位100社のパネルデータを用い、ESGおよびSDG-9イノベーションが企業価値・収益性に与える影響を分析。ESGスコアは有意な効果を示さなかったが、SDG-9（産業・技術革新・インフラ）に沿ったイノベーションはROA・ROEを有意に向上させることを発見。報告企業は非報告企業よりROEが4.27ポイント高い。

Fatma Ben Hamadou, O. Gharbi, M. Boujelbène

チュニジア銀行向けに定量的・定性的データ（年次報告・ソーシャルメディア）を組み合わせたESGスコアと、12項目のコーポレートガバナンス品質指数を新たに構築。分位点回帰分析により、ESGスコアと財務パフォーマンスの関係は低・高パフォーマンス水準で有意な負の関係にあるが、ガバナンス品質が正に調整することを発見。環境・社会の各ピラーはパフォーマンスに正の影響を与え、ガバナンス品質がこれを強化する。

I. Usha, Dr.A. Thamotharan

本研究は2020～2024年のインド主要IT企業のパネルデータを用い、ESGスコアと財務・業績指標（ROA、ROE、Tobin's Q、資産回転率、営業利益率）の関連を定量分析。ESG高得点企業はROAで12.4%、営業利益率で9.7%向上し、市場評価とも正の相関（r=0.68）。ガバナンス要素が最も重要な因子。