論文・プレプリント

Ima Kristina Yulita, Irene Rini Demi Pengestuti

本研究は、ESGパフォーマンスと企業財務業績（ROE）の関係に対するレバレッジと企業規模の調整効果を分析。インドネシアの非金融企業47社を対象に2016～2023年のデータを用いた結果、ESGはROEに有意な負の影響を与える一方、レバレッジは正の影響を示し、企業規模の調整効果は確認されなかった。

A. B. Bortoluzzo, A. Minardi, Vinicius Francisco Samartin Botezelli

本研究は、2014年から2023年のブラジルの非金融公開企業を対象に、ESGパフォーマンスと借入コストの関係を分析。パネル回帰を用いた結果、ESGパフォーマンスの向上は借入コストの低下と有意に関連し、特にガバナンス要素が最も強い影響を持つことを示した。環境・社会リスクの信用評価への統合の必要性を強調している。

Zhi Ju, Byamba-Erdene Sukhbaatar, Minghui Li

この研究は、中国のA株上場企業を対象に、ESGパフォーマンスが企業価値（トービンのQ）に与える影響と、グリーンイノベーション認知による媒介効果を検証した。環境心理学の視点を取り入れ、ESGへの取り組みがステークホルダーの環境認知を高め、市場評価に影響することを示した。結果はESGが直接だけでなく、認知経路を通じて企業価値を向上させることを示唆している。

Yuqian Fan, Boyu Fang

本論文は、中国自動車産業におけるESG戦略と財務業績の関係を分析。2009～2024年の上場企業データを用いたパネル回帰分析の結果、ESGスコアはROAと有意に正の相関を示すが、トービンのQとは有意な関係がみられなかった。特にガバナンスの影響が強く、非国有企業・完成車メーカー・成熟企業でその効果が顕著である。

Hussam Musa, Frederik Rech, Janka Grofčíková +1

本論文は、2013～2024年の84カ国688行のパネルデータを用いて、ESGパフォーマンスと銀行の財務健全性（Zスコア）の関連を分析。複合ESGスコアは正だが経済的に無視できる効果、ガバナンスは正、社会は負、環境は明確でない。動的GMMではより強い正の関連が示され、内生性を考慮した重要性を強調。安定した銀行ではESGが健全性を高めるが、脆弱な銀行では逆効果となる。

Karim Soussou, Emna Hbaieb

本研究は、2018年から2022年の米国S&P500企業70社のパネルデータを用いて、ESGパフォーマンスが企業の財務的困難に与える影響を分析した。OLS推定の結果、ESGスコアの向上は財務的困難の確率を低下させることが示された。ただし、Altman ZスコアモデルとZmijewskiモデルでは説明力に差があり、Zmijewskiモデルの方が適合度が高かった。この結果は、倫理的なリーダーシップが企業の長期的な持続可能性とレジリエンスに寄…

Guido Migliaccio, Mirko Mozzillo

本稿は2014〜2023年の欧州エネルギー企業59社を対象に、ESG格付けと財務パフォーマンスの関係を相関分析・回帰分析・構造方程式モデリング(SEM)で分析。SEMではROE、ROA、ROCEを経済パフォーマンスの潜在変数としてモデル化。結果はESG格付けが短期的収益性だけでなく、戦略・組織・ガバナンス要因により説明されることを示唆。ESG-CFP研究に貢献。

Guruansh Singh, Mr Sajan Mr Sajan

本論文は、インドのNifty50採用企業を対象に、ESGリスクスコアとROA・ROEの関連性を統計的に分析した。信頼区間推定やt検定を用いた結果、ESGリスクが高い企業（ESG遵守度が低い）ほど平均収益性が高い傾向がみられ、ESG重視企業が短期的に優れるという想定に疑問を投げかける。

Manoj Panda, Yogesh Mahajan, Manohar Kapse +2

インド上位100社のパネルデータを用い、ESGおよびSDG-9イノベーションが企業価値・収益性に与える影響を分析。ESGスコアは有意な効果を示さなかったが、SDG-9（産業・技術革新・インフラ）に沿ったイノベーションはROA・ROEを有意に向上させることを発見。報告企業は非報告企業よりROEが4.27ポイント高い。

Fatma Ben Hamadou, O. Gharbi, M. Boujelbène

チュニジア銀行向けに定量的・定性的データ（年次報告・ソーシャルメディア）を組み合わせたESGスコアと、12項目のコーポレートガバナンス品質指数を新たに構築。分位点回帰分析により、ESGスコアと財務パフォーマンスの関係は低・高パフォーマンス水準で有意な負の関係にあるが、ガバナンス品質が正に調整することを発見。環境・社会の各ピラーはパフォーマンスに正の影響を与え、ガバナンス品質がこれを強化する。

I. Usha, Dr.A. Thamotharan

本研究は2020～2024年のインド主要IT企業のパネルデータを用い、ESGスコアと財務・業績指標（ROA、ROE、Tobin's Q、資産回転率、営業利益率）の関連を定量分析。ESG高得点企業はROAで12.4%、営業利益率で9.7%向上し、市場評価とも正の相関（r=0.68）。ガバナンス要素が最も重要な因子。

Ming Yang

本論文は、2014〜2023年の中国A株上場企業データを用いて、グリーンボンド発行が企業のESG格付けに与える影響を差分の差分法で分析。発行によりESG格付けが有意に向上し、そのメカニズムとして情報開示の透明性向上、代理費用削減、グリーンイノベーション促進が確認された。非国有企業、高汚染産業、東部地域で効果が顕著。

Lavinia Conca, Pierluigi Toma, C. Colamartino +1

この研究は、金融危機と銀行セクターにおける持続可能性の関連性を探求し、特にESG開示が非 performing ローン（NPL）で測定される信用リスクを低減するかどうかを検証します。2009年から2019年のEU27カ国の192の上場銀行を対象に、パネル回帰モデルを用いて分析した結果、社会的開示スコアのみがNPLと有意に負の関係を示し、環境およびガバナンスの次元では有意な関係は見られませんでした。これは、社会的慣行の透明性が信用品質と金…

Jian Yu

本レビューは、ESGと企業財務の統合に関する研究を5つの伝達経路（情報、リスク管理、ステークホルダー関係、イノベーション、資本配分）に整理。信頼性の高い実証研究に焦点を当て、ESGの価値創造は業界のマテリアリティやガバナンス品質に依存することを示す。特に資金調達コストの低減とテールリスクの軽減にESGが有効であるという証拠が最も頑健である。

Mohammad Qezelbash, Mohammad Mehdi Bagheri

本研究は、テヘラン証券取引所上場企業165社のパネルデータ（2015-2023年）を用いて、ESG指標と気候リスクを統合した信用格付モデルを開発・検証した。固定効果GLS推計の結果、ESG各次元は信用格付に正の影響、気候リスクは負の影響を与え、気候リスクが高いほどESGの正の効果が弱まることが示された。統合モデルは従来モデルより高い説明力を達成し、持続可能な金融システムへの実践的示唆を提供する。

Febria Agatha Br Sembiring

本研究は、インドネシア証券取引所上場企業2020-2024年のデータを用いて、ESG開示が企業価値に与える影響と業種タイプの調整効果を分析した。パネルデータ回帰の結果、ESG開示は企業価値に有意な影響を与えず、業種タイプも調整効果を示さなかった。これはインドネシアの投資家がESG情報を投資判断の主要要因としてまだ活用していないことを示唆する。

Maria Azatyan

本論文は、新興国・発展途上国において、ソブリンESG指標が株式市場のレジリエンスと関連するかを、1996-2024年のパネルデータを用いて検証。World Bankのオープンデータを活用した透明性の高い分析を提供し、ガバナンス指標がボラティリティ低下と関連することを示唆。

Shafitranata, Liza Alvia, Rahmawati Azizah

本研究は、2020年から2024年までのインドネシアのグリーン企業85社を対象に、ESG報告が財務パフォーマンスに与える影響を分析した。ガバナンススコアはROAと正の関連を示し、ESGスコア全体は弱い正の関連が見られたが、環境・社会スコアは有意でなかった。エネルギーセクターは非エネルギーセクターより高い財務パフォーマンスを示した。

Xudong Ren, Khanh Linh Dong, Jackson Ewing +2

中国化学産業の移転政策により、東部では雇用喪失、中西部では汚染移転やカーボンリーケージなどのESGリスクが発生する可能性がある。本論文は、国家統一のESGスコアリングシステムと繰り延べ受入メカニズムを組み合わせたマッチング政策を提案し、公正で効率的な企業・パーク間のマッチングを目指す。これにより、ESGリスクと非ESGリスクの両方を管理し、途上国向けの公正な移行ツールキットを提供する。

Jayasree Mangalagiri, Malla Praveen Bhasa, V. Parvathi

本研究は、世界的な製薬企業255社を対象に、ESGパフォーマンスと企業パフォーマンスの双方向関係を交差遅延パネルモデルで分析。ESGは会計ベースの指標（ROA、ROIC）に正の影響を与えるが、市場評価（トービンのQ）はU字型関係を示す。逆因果は支持されず、ESG投資の戦略的価値を示唆。