エネルギー転換と国際ポートフォリオ配分：グローバル投資信託保有データからの証拠

日本語

本論文は、国レベルのエネルギー特性が国際的なポートフォリオ配分に与える影響を、アクティブ株式投信のグローバル保有データを用いて分析する。電力集約度が高い国への配分は有意に少なく、再エネ普及率や環境政策の強度が高い国ではその効果が弱まる。電力集約度の高さはその後の低リターンと資金流出を予測し、エネルギー転換の調整コストが資本配分を左右することを示す。

English

Using global active equity mutual fund holdings, this paper shows funds allocate less capital to countries with higher electricity intensity. The effect weakens where renewable penetration and environmental policies are stronger, indicating investors weigh both energy dependence and adaptive capacity. Higher electricity intensity also predicts weaker subsequent performance and lower investor flows, highlighting energy-transition adjustment costs in global capital allocation.

日本のGX文脈において

エネルギー転換の進捗が投資家の資本配分を通じて国別の資金調達コストに反映されることを示しており、SSBJ・有報での気候関連開示やトランジション・ファイナンス戦略を検討する日本企業・投資家にとって、自社のエネルギー集約度と移行計画の対外説明の重要性を裏付ける。

In the global GX context

The paper adds to transition-finance scholarship by showing that country-level energy-transition adjustment costs are priced into global equity allocations, complementing TCFD/ISSB disclosure frameworks that seek to make transition readiness visible to investors. It suggests disclosure of energy intensity and adaptive capacity has real capital-allocation consequences.