Quantifying Downstream Value Chain Carbon Risk: A Six-Factor Asset Pricing Model for China’s Low-Carbon Transition

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Develops a new carbon risk factor based on value chain emissions, providing empirical support for carbon premium in China.

🏢実務担当者:Investors and corporate sustainability teams in China can use the DMC factor to assess transition risk exposure in portfolios or supply chains.

🏛政策担当者:Regulators can see how carbon pricing and disclosure requirements may affect asset valuations through downstream channels.

サステナブルファイナンスと炭素リスクは、実務家と学者の双方から大きな関心を集めている。本稿は、所得ベースの環境責任フレームワークと金融資産価格モデルを統合し、炭素移行リスクがバリューチェーンに沿ってどのように伝播し、資産リターンに影響を与えるかを調査する。Ghosh供給主導型産業連関モデルを利用して下流バリューチェーンの炭素排出量を、企業の収益源の高炭素下流顧客への依存度の代理変数として定量化することにより、このエクスポージャーに基づいて株式をポートフォリオに分類し、ロングショートポートフォリオを模倣するファクターを形成することで、新規の下流炭素リスクファクター（DMC）を構築する。次に、このDMCファクターをFama–French 5ファクターフレームワークに統合し、バリューチェーンリスク伝播を捕捉できる6ファクターモデルを提案する。中国A株上場企業の実証結果は、DMCエクスポージャーが高く、炭素価格設定などの炭素移行ショックに対して脆弱な企業が、伝統的な財務特性をコントロールした後でも有意なリスクプレミアムを提供することを実証している。この発見は、世界最大の新興市場における炭素プレミアム仮説に対する頑健な証拠を提供し、バリューチェーン炭素リスクを資産価格分析に統合するための理論的に基礎付けられ、実証的に実装可能なフレームワークに貢献する。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

Sustainable finance and carbon risk have attracted substantial interest from both practitioners and scholars. This paper integrates the income-based environmental responsibility framework with financial asset pricing models to investigate how carbon transition risk propagates along value chains and impacts asset returns. By utilizing the Ghosh supply-driven input–output model to quantify downstream value chain carbon emissions as a proxy for the dependence of a company’s revenue streams on high-carbon downstream clients, we construct a novel downstream carbon risk factor (DMC) by sorting stocks into portfolios based on this exposure and forming a factor mimicking long short portfolio. We then integrate this DMC factor into the Fama–French five-factor framework to propose a six-factor model capable of capturing value chain risk transmission. Empirical results of Chinese A-share listed companies demonstrate that firms with high DMC exposure, being vulnerable to carbon transition shocks such as carbon pricing, offer a significant risk premium even after controlling for traditional financial characteristics. This finding provides robust evidence for the carbon premium hypothesis in the world’s largest emerging market and contributes a theoretically grounded and empirically implementable framework for integrating value chain carbon risk into asset pricing analysis.

• semanticscholar https://www.mdpi.com/2227-7390/14/2/363/pdf?version=1769007207first seen 2026-05-15 21:08:33 · last seen 2026-08-08 05:30:13