論文・プレプリント

Feng Z.

本論文は、ESG開示がREIT（不動産投資信託）の負債調達コストや企業価値に与える影響を実証的に分析する。ESG情報の透明性が投資家の信認を高め、資金調達条件の改善や企業価値向上につながる可能性を示唆する。不動産セクターにおけるESG開示の経済的含意を明らかにする。

M. Oladejo

ナイジェリアの消費財製造企業5社を対象に、CSR開示と収益性の関係を分析。外部環境コストはROAに負の影響、内部環境コストは正の相関を示した。CSR開示が収益性に与える影響は企業によって異なる。

Daniel Yeung, Lingju Chen, Qingliang Tang

本研究は、ESG関与と企業財務業績の関係を、線形モデルから構成論的視点へと再検討する。CDP気候変動スコアB以上の環境成熟度の高い1380社を対象に、fsQCAを用いて、ESG次元、ガバナンス、革新性、資本投資、企業規模、制度的文脈、市場評価の組み合わせが高い収益性（ROA）に至る5つの等終局的経路を特定した。結果は、強いESGパフォーマンスは優れた収益性の必要条件でも十分条件でもないことを示し、ESG集約的経路とESG補償的経路が共存…

Nyoman Kristian Hadi, Intan Shaferi

本論文は、非ESG株の復活が持続可能な投資トレンドに与える影響を分析し、金融機関が収益性と規制遵守を両立するための戦略を提案する。概念的分析と文献レビューに基づき、厳格なコンプライアンス、透明な開示、ハイブリッド投資枠組みの重要性を強調する。統合的コンプライアンス中心のガバナンスモデルを提唱し、ESGと非ESG資産の共存を管理する方法を示す。

J. Parish, Aretousa Bloom, Cam-Tu Nguyen

本報告は、ESG投資が賃貸住宅の金融化・資産化を促進する仕組みを批判的に検討する。56本の学術論文の統合とカナダ・EU・米国の規制枠組み比較から、ESGが環境・社会課題を金融価値に変換する社会技術的インフラであると論じる。脱炭素と住宅の手頃さ・居住者の権利の緊張を指摘し、社会的公正を組み込んだガバナンスの必要性を強調する。

Mohammed Baba Shehu, Sani. U. Gurowa (Ph.D.)

本研究は、ナイジェリアの上場預金銀行を対象に、ESG開示の質が企業価値（Tobin's Q）に与える影響を2014-2024年のパネルデータで検証。独自の統合開示品質分類（IDQC）フレームワークを用いて、GRI銀行セクター指標を4次元で評価し、加重開示品質指数（WDQI）を構築。System GMM推定の結果、全体的な開示品質とガバナンス・社会開示の質は企業価値に正の影響を与えるが、環境開示は有意でないことを示した。

Wei Yang, Hongjiang Pei

2026年から中国A株上場企業にESG開示が義務化される中、中小企業（SME）の開示実務の課題をChiNext市場のUltrapower社を事例に分析。情報非対称性やステークホルダー理論に基づき、SMEの内発的動機不足や能力不足、階層的ルールの不完全性を指摘し、軽量な管理体制構築や段階的開示ルール改善、包摂的サービスプラットフォーム設立などの最適化経路を提案する。

Dalia Sipavičiūtė, A. Mačiulytė-Šniukienė

本論文は、リトアニアの金融・エネルギー部門における取締役会の女性参加の傾向と、彼女らが企業価値創造に与える影響を分析する。調査の結果、女性取締役は従業員能力開発、事業価値向上、データに基づく意思決定、ESGリスク管理（特にエネルギー部門）に貢献していることが示された。

Yazan Almnadheh, Afzalur Rashid, Eltayyeb Al‐Fakir Al Rabab'a +1

本研究は、2010年から2023年までのオーストラリア証券取引所上場企業を対象に、ESGスコアが企業の流動性管理（CLM）に与える影響を検証した。1,100の企業年次データを用いたOLS回帰分析の結果、ESGスコアが高い企業ほど純運転資本が高く、営業キャッシュフローと現金変換サイクルが低いことが示された。これは、ESG実践が資源の効率的な現金化に寄与することを示唆している。

Zhen Chang

本研究は、先進国（米国、英国、ユーロ圏、日本）の社債を対象に、ESGスコアとデフォルトリスクの関連を2018年から2025年のデータで分析。MSCIとBloombergのESG評価を用い、信用スプレッドとデフォルト確率を指標に、相関分析と回帰分析を実施。結果、ESGスコアが高いほどデフォルトリスクが低く、ESGスコアは信用リスクの変動の約14.2%を説明。特に環境（E）要素の影響が大きく、ESG情報の信用リスク評価への統合の有用性を示唆…

Gabriel Hamonangan Malau, David.H.M Hasibuan, Tri Marlina

本研究は、インドネシア証券取引所上場のエネルギー企業39社（2021-2024年）を対象に、収益性、資本構成、企業規模が企業価値に与える影響と、持続可能性報告の調整効果を検証した。ランダム効果モデルを用いた分析の結果、これらの要因は企業価値に正の影響を与えるが、持続可能性報告は収益性と企業規模の効果を弱めることが示された。投資家の認識が重要であることを示唆する。

Fadillah Khoerotul Janah, Fahmaninda Listiyani, Anik Puji Handayani

インドネシア証券取引所上場の非金融企業16社（2019-2024年）を対象に、サステナビリティ報告とグリーンイノベーションが企業評判を介して財務業績に与える影響を検証。重回帰分析と階層回帰による媒介分析の結果、サステナビリティ報告は企業評判に有意な影響を与えるが、グリーンイノベーションは有意でなく、企業評判は財務業績に有意な影響を与えず媒介もしなかった。短期的には意図的な実践の経済的便益は実現していないことを示唆。

Rubushi Adamu

ナイジェリア上場石油・ガス企業10社を対象に、2014〜2023年のパネルデータを用いてサステナビリティ報告（環境・社会・ガバナンス・経済）が企業業績（ROA、Tobin Q）に与える影響を検証。環境・ガバナンス開示はROAと有意な正の関係、社会開示は弱い正の関係、経済開示は正の関係を示した。開示が投資家を引き付け、市場価値を高める可能性を示唆。

Kpochi C. Toryila

ナイジェリアの上場製造企業22社（2015-2024年）を対象に、ESG開示の質と企業価値（Tobin's Q）の関係における取締役会独立性の調整効果を検証。ランダム効果パネル回帰の結果、ESG開示の質は企業価値に正の影響を与え、独立性がその関係を強化することを示した。新興国におけるコーポレートガバナンスと持続可能性報告の重要性を強調。

Faridz Dyan Saputra

インドネシアの非金融BUMN16社を対象に、ESG開示が負債コストに与える影響をパネルデータ回帰で分析。Social開示は負債コストを有意に増加させ、Environmental・Governance開示は有意でない。ROAがEnvironmental・Social開示と負債コストの関係を緩和する。二重任務と暗黙の政府保証がBUMNの信用リスク評価に独自の影響を与えることを示す。

Yuze Nie

本研究は、中東欧（CEE）の主要エネルギー企業3社（PKN Orlen、ČEZ Group、Romgaz）を対象に、ESG開示における「ハッシュウォッシング」（意図的な情報過少開示）現象を2018〜2023年のサステナビリティ報告書・年次報告書・ESG格付けの比較分析により検証した。NFRDからCSRDへの移行期に、CEEエネルギー部門ではハッシュウォッシングが蔓延しており、その要因として規制枠組みの弱さ、ステークホルダー圧力の限界、経…

Yamina Chouaibi, Sihem Hermi

中国企業728社のパネルデータ（2018-2023）を用い、ESG実践が負債コストに与える影響を、汚職防止戦略の開示を媒介変数としてSEMで分析。結果、汚職防止がESGと負債コストの関係を部分的に媒介し、負債コストを有意に低下させることが示された。透明性と信用向上が資金調達コスト低減に寄与する。

Dinar Ayu Lestari, Dewi Susilowati

本レビューは、2021年から2025年に発表された20件の論文をPRISMA手法で分析し、ESG開示が企業価値（Tobin's Q等）に与える影響を統合した。全体的に正の影響が確認され、情報非対称性の低減、評判向上、資本コスト低減が経路として特定された。新興市場やガバナンス次元で効果が顕著であり、企業規模や成長性が調整要因となる。

Trần Thị Thu Thủy, Nguyen Thi Thanh Thao

ベトナム・ホイアンの遺産観光SMEを対象に、ESG統合への移行経路を分析。12ヶ月の炭素追跡と循環型フロー分析により、低炭素ツアーで37%の炭素効率改善、食品廃棄物の99.9%削減を達成。しかし、環境実践の成熟度（3.25/4.0）に比べガバナンス基盤（2.0/4.0）が遅れており、データ管理や報告体制の整備が優先課題と示唆。

(著者不明)

本論文は、企業の非財務施策と財務成果の関係を分析するため、線形予測項と非線形評価項を統合した最適化モデルを提案する。非財務施策の効果を定量的に評価し、財務成果への影響を構造的に捉えることを目指す。具体的な施策内容やデータは不明だが、ESG関連の非財務情報と財務パフォーマンスの関連性を扱う可能性がある。