The Impact of Firms’ ESG Performance on the Holding Decisions of Institutional Investors: Evidence from Chinese Publicly Listed Companies

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Provides updated evidence on the ESG-investment nexus in China, with methodological insights for studying emerging markets.

🏢実務担当者:Corporate sustainability teams should note that ESG performance may not yet drive institutional investment in China, but the trend could change with evolving disclosure practices.

🏛政策担当者:Policymakers may consider strengthening ESG disclosure requirements to enhance the role of ESG factors in capital allocation.

持続可能な投資概念の世界的な高まりに伴い、環境・社会・ガバナンス（ESG）要素は、投資判断に影響を与える重要な基準としてますます重視されるようになっている。機関投資家は企業のESGパフォーマンスにより一層注目しているものの、中国A株市場におけるその影響に関する証拠は限られている。2010年から2023年までの中国上場企業のパネルデータを用い、本研究はクラスター化標準誤差を伴う固定効果モデルをベースライン推定方法として採用する。結果の頑健性を高めるため、Tobit回帰、Logit回帰、ラグ変数モデル、異質性分析、Hausman検定をさらに実施する。実証結果は、ベースラインの固定効果回帰において、総合ESGスコアおよび個別の環境（E）、社会（S）、ガバナンス（G）の各次元が、機関所有に対し統計的に有意な影響を示さないことを示している。この結果は、ESGパフォーマンスが中国の資本市場における機関投資の決定要因としてまだ支配的になっていないことを示唆する。しかし、TobitおよびLogitモデルに基づく頑健性テストは、代替的な実証仕様の下ではESGパフォーマンスが依然として機関投資家の行動に影響を与える可能性があるという限定的な証拠を提供する。さらに、異質性分析は、ESGの各次元と機関所有との関係が、環境関連企業と非環境関連企業で異なることを明らかにしているが、その効果は概して弱く、統計的に限定的である。本研究は、ESGおよび機関投資に関する文献に対し、以下の3つの重要な点で貢献する。第一に、2010年から2023年までの中国A株市場からの最新の証拠を提供し、新興経済国におけるESG発展の進化段階を反映している。第二に、総合的なESG指標のみに依存するのではなく、環境・社会・ガバナンスの各次元の異なる役割を比較検討している。第三に、伝統的な財務指標が投資判断において引き続きより重要な役割を果たす中国において、機関投資家の間でのESG統合が限定的かつ過渡的性質を持つことを強調している。これらの発見は、新興市場における持続可能な金融の発展を促進し、ESG情報開示の実践の有効性を向上させようとする政策立案者、上場企業、機関投資家にとって重要な示唆を提供する。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

With the global rise in sustainable investment concepts, environmental, social, and governance (ESG) factors have increasingly become important criteria influencing investment decisions. Although institutional investors are paying greater attention to corporate ESG performance, limited evidence exists regarding its impact within the Chinese A-share market. Using panel data from Chinese listed firms during the period 2010–2023, this study employs fixed-effects models with clustered standard errors as the baseline estimation method. To improve the robustness of the findings, Tobit regression, Logit regression, lagged-variable models, heterogeneity analysis, and Hausman tests are further conducted. The empirical findings indicate that the overall ESG score and the individual environmental (E), social (S), and governance (G) dimensions do not exhibit statistically significant effects on institutional ownership in the baseline fixed-effects regressions. The results suggest that ESG performance has not yet become a dominant determinant of institutional investment decisions in China’s capital market. However, the robustness tests based on Tobit and Logit models provide limited evidence that ESG performance may still influence institutional investor behavior under alternative empirical specifications. Furthermore, the heterogeneity analysis reveals that the relationship between ESG dimensions and institutional ownership differs across environmentally related and non-environmentally related firms, although the effects are generally weak and statistically limited. The study contributes to the ESG and institutional investment literature in three important ways. First, it provides updated evidence from the Chinese A-share market over the 2010–2023 period, reflecting the evolving stage of ESG development in emerging economies. Second, it comparatively examines the differentiated roles of environmental, social, and governance dimensions rather than relying solely on aggregated ESG indicators. Third, it highlights the limited and transitional nature of ESG integration among institutional investors in China, where traditional financial indicators continue to play a more important role in investment decisions. The findings provide important implications for policymakers, listed firms, and institutional investors seeking to promote sustainable finance development and improve the effectiveness of ESG disclosure practices in emerging markets.

• semanticscholar https://www.mdpi.com/1911-8074/19/7/458/pdf?version=1782218492first seen 2026-07-18 08:14:44 · last seen 2026-08-09 06:01:35