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Herding Behavior, ESG Disclosure, and Financial Performance: Rethinking Sustainability Reporting to Address Climate-Related Risks in ASEAN Firms

群集行動、ESG開示、財務パフォーマンス：ASEAN企業の気候関連リスクに対応するサステナビリティ報告の再考 (AI 翻訳)

Ari Warokka, Jong Kyun Woo, Aina Zatil Aqmar

Journal of Risk and Financial Managementプレプリント2025-07-03#ESGOrigin: Global
DOI: 10.20944/preprints202507.0247.v1
原典: https://doi.org/10.20944/preprints202507.0247.v1

🤖 gxceed AI 要約

日本語

本研究は、ASEAN5カ国の非金融企業を対象に、ESG開示（サステナビリティ報告）と財務パフォーマンスの関係、および資本構造における群集行動の影響を分析。PLS-SEMと多群分析を用いた結果、サステナビリティ報告はROAとトービンのQを向上させるが、純利益率には有意な影響を与えないことが判明。また、群集行動がサステナビリティ報告とパフォーマンスの関係を調整し、リーダー企業ほど透明性の恩恵を受けることが示された。

English

This study examines the relationship between ESG disclosure (sustainability reporting) and financial performance, moderated by herding behavior in capital structure, among non-financial firms in five ASEAN countries. Using PLS-SEM and multigroup analysis, it finds that sustainability reporting improves ROA and Tobin's Q but not net profit margin. Herding behavior moderates this link, with leader firms benefiting more from transparency. The findings offer insights for regulators and corporate strategists aiming to strengthen ESG finance for climate resilience.

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

📝 gxceed 編集解説 — Why this matters

日本のGX文脈において

ASEAN地域の研究だが、日本企業のESG開示やサステナビリティ報告の効果を考える上で参考になる。特に、群集行動が開示の質や戦略的深みに与える影響は、日本の同質性の高い企業文化においても示唆に富む。

In the global GX context

This paper contributes to global ESG disclosure literature by introducing herding behavior as a moderator between sustainability reporting and financial performance. It highlights the risk of superficial adoption of ESG practices, relevant for global frameworks like ISSB and CSRD that emphasize decision-useful information.

👥 読者別の含意

🔬研究者:Researchers can explore the moderating role of herding behavior in ESG-financial performance links, extending behavioral finance into sustainability contexts.

🏢実務担当者:Corporate sustainability teams can use the findings to assess whether their ESG disclosure strategies are truly differentiating or merely following peers.

🏛政策担当者:Regulators in ASEAN and beyond can consider how herding dynamics might affect the effectiveness of mandatory ESG disclosure rules.

📄 抄録（日本語訳）

本研究は、5つのASEAN諸国における非金融企業を対象に、環境・社会・ガバナンス（ESG）開示—サステナビリティ報告を通じて操作化—と企業財務業績、および資本構成決定における群れ行動の行動力学的交差点を検証するものである。気候変動と気候リスクへの対応においてESGとサステナビリティ金融の重要性が高まる中、ESG採用に影響を与える行動要因を理解することが極めて重要である。部分的最小二乗法による構造方程式モデリング（PLS-SEM）と多母集団分析（MGA）を用いた本研究は、サステナビリティ報告が総資産利益率（ROA）とTobin's Qを向上させる一方で、純利益率（NPM）には有意な影響を及ぼさないことを見出す。また、企業が同業他社の財務構造を模倣する群れ行動が、サステナビリティ報告と業績成果の間の関連を調整し、リーダー企業が透明性への取り組みからより多くの利益を得ることを確認する。これは群れ行動の両刃の性質を浮き彫りにする：ESG採用を加速させる一方で、企業がリードするのではなく単に追随する場合、気候行動の戦略的深みを希薄化させる可能性がある。本研究は、気候レジリエンスと長期的なステークホルダー価値の推進要因としてESG金融を強化しようとする規制当局と企業戦略家に実践的な洞察を提供する。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

📄 Abstract（原文）

This study examines the intersection of environmental, social, and governance (ESG) disclosure—operationalized through sustainability reporting—corporate financial performance, and the behavioral dynamics of herding in capital structure decisions among non-financial firms in five ASEAN countries. As ESG and sustainability finance gain prominence in addressing climate change and climate risk, understanding the behavioral factors that influence ESG adoption is crucial. Using Partial Least Squares Structural Equation Modeling (PLS-SEM) and Multigroup Analysis (MGA), this research finds that while sustainability reporting enhances return on assets (ROA) and Tobin’s Q, it does not significantly influence net profit margin (NPM). The findings also confirm that herding behavior—where companies mimic the financial structures of peers—moderates the link between sustainability reporting and performance outcomes, with leader firms gaining more from transparency efforts. This highlights the double-edged nature of herding: while it can accelerate ESG adoption, it may dilute the strategic depth of climate action if firms merely follow rather than lead. The study provides actionable insights for regulators and corporate strategists seeking to strengthen ESG finance as a driver for climate resilience and long-term stakeholder value.

🔗 Provenance — このレコードを発見したソース

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gxceed は公開メタデータに基づく研究支援データセットです。要約・翻訳・解説は AI 支援で生成されています。 最終的な解釈・検証は利用者が原典資料に基づいて行うことを前提とします。