THE NORDIC MODEL OF SUSTAINABLE VALUE CREATION: ESG, PUBLIC-PRIVATE COLLABORATION, AND MARKET PERFORMANCE ON THE PATH TO CARBON NEUTRALITY

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Provides empirical evidence on the relative value relevance of ESG scores vs. carbon efficiency, with implications for sustainable finance research.

🏢実務担当者:Corporate sustainability teams can use the findings to prioritize carbon efficiency metrics in investor communications and strategy.

🏛政策担当者:Highlights the need for targeted industrial policies to help heavy industries improve carbon efficiency, relevant for transition finance frameworks.

北欧経済は持続可能性と気候政策において世界の先頭集団に位置しているものの、企業の環境・社会・ガバナンス（ESG）パフォーマンスと炭素効率が市場価値にどの程度反映されるかは十分に理解されていない。本稿は、デンマーク、フィンランド、ノルウェー、スウェーデン、アイスランドの大手上場企業が、確立された開示フレームワークと緊密な官民連携のもとでどのように持続可能な価値を創出しているかを分析する。2021年から2024年までの82社について、ESGスコア、炭素効率指標、財務特性の関係を調査する。横断面およびプールしたピアソン相関に、2標本t検定を併用し、CO₂1トン当たりの収益、CO₂1トン当たりの現金を含む企業価値（EVIC）、温室効果ガス（GHG）排出強度、炭素削減目標の有無と、時価総額、資産、レバレッジ、収益性、設備投資との関連を実証する。結果は、従来型のESGスコアと企業価値または収益性との間に有意な関連がないことを示す。対照的に、炭素効率指標は強固で一貫した財務的関連を示す。CO₂1トン当たりのEVICは時価総額、資産、特に総負債と高い相関を示し（r ≈ 0.90）、最も炭素効率の高い企業が同時に最大かつ最も資本集約的であることを示唆する。CO₂1トン当たりの収益は規模変数と中程度だが有意な相関を示す（r ≈ 0.54–0.55）。炭素削減目標を有する企業は、時価総額が約4倍高く、EBITDAとCAPEXも大幅に大きい。これは、気候コミットメントが財務的に強い企業に集中していることを裏付ける。クラスター分析はこれらのパターンを強化する：7つの独立したNbClust基準が2つのクラスターを特定し、ほぼすべての企業が支配的なクラスターに分類され、高度に均質な地域の持続可能性・財務構造の証拠となる。この北欧プロファイルから大きく逸脱するのはわずかな外れ値のみである。セクター間の非対称性は持続し、金融、テクノロジー、消費者向け企業は、産業および資源集約型セクターよりも効果的に持続可能性パフォーマンスを評価益に転換する能力を示す。後者は、技術的および運用的制約により、パフォーマンスの即時改善に限界を直面する。調査結果は、北欧地域における持続可能な価値創造が主に炭素効率、企業規模、制度的能力によって推進されることを示し、重工業が炭素効率ギャップを縮小するための支援における、ターゲットを絞った産業政策とイノベーションプログラムの重要性を強調する。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

Although Nordic economies rank among the global leaders in sustainability and climate policy, the extent to which corporate environmental, social and governance (ESG) performance and carbon efficiency translate into market value is not well understood. This paper analyses how large listed firms in Denmark, Finland, Norway, Sweden and Iceland create sustainable value under well-established disclosure frameworks and close public-private collaboration. It investigates the relationship between ESG scores, carbon efficiency indicators and financial characteristics for 82 firms between 2021 and 2024. Cross-sectional and pooled Pearson correlations, complemented by two-sample t-tests, demonstrate the link between revenues per tonne of CO₂, enterprise value including cash (EVIC) per tonne of CO₂, greenhouse gas (GHG) emissions intensity and the presence of carbon-reduction targets, and market capitalisation, assets, leverage, profitability and capital expenditure. The results show that there is no meaningful association between conventional ESG scores and firm value or profitability. In contrast, carbon-efficiency indicators exhibit strong and consistent financial linkages. EVIC per tonne of CO₂ is highly correlated with market capitalisation, assets and, in particular, total debt (r ≈ 0.90), suggesting that the firms that are the most carbon-efficient are also the largest and most capital-intensive. Revenue per tonne of CO₂ shows a moderate but significant correlation with size variables (r ≈ 0.54–0.55). Firms with carbon-reduction targets have a market capitalisation that is almost four times higher, as well as substantially greater EBITDA and CAPEX. This confirms that climate commitments are concentrated among companies that are stronger financially. Cluster analysis reinforces these patterns: seven independent NbClust criteria identify two clusters, with almost all firms falling into a dominant cluster, which is evidence of a highly homogeneous regional sustainability–financial structure. Only a few outliers diverge significantly from this Nordic profile. Sectoral asymmetries persist, with financial, technology, and consumer-oriented firms demonstrating a capacity to translate sustainability performance into valuation gains more effectively than industrial and resource-intensive sectors. The latter face limitations in the immediate improvement of their performance due to technological and operational constraints. The findings indicate that sustainable value creation in the Nordic region is driven primarily by carbon efficiency, firm scale, and institutional capacity, underscoring the importance of targeted industrial policies and innovation programmes in helping heavy industries close the carbon-efficiency gap.

• openalex https://doi.org/10.30525/2256-0742/2026-12-2-128-142first seen 2026-05-05 19:12:29
• semanticscholar https://doi.org/10.30525/2256-0742/2026-12-2-128-142first seen 2026-07-18 08:00:35 · last seen 2026-08-13 05:42:56