利益マネジメントを調整変数としたESG開示が企業価値に与える影響：インドネシア証券取引所のESG Quality 45 IDX KEHATI企業45社を対象とした実証研究（2019-2023年）
The Effect of Environmental, Social, and Governance Disclosure on Firm Value with Earnings Management as a Moderating Variable: An Empirical Study of the ESG Quality of 45 IDX Kehati Companies on the Indonesian Stock Exchange (2019-2023) (原題)
Herna Herna, Etty Gurendrawati, A. Buchdadi
🤖 gxceed AI 要約
日本語
インドネシア証券取引所のESG Quality 45 IDX KEHATI指数採用企業18社・90観測を対象に、ESG開示が企業価値に与える影響と利益マネジメントの調整効果をパネルデータ回帰で検証した。集計・各柱（E・S・G）のESG開示はいずれも企業価値を有意に高める一方、利益マネジメントは企業価値を直接低下させ、ESGの正の効果を有意に弱める。高いサステナビリティ開示が利益操作を隠蔽する「エントレンチメント戦略」の存在を示唆し、グリーンウォッシング認識が評価プレミアムを消失させることを明らかにした。
English
Using panel regression on 18 non-financial firms (90 observations) in Indonesia's ESG Quality 45 IDX KEHATI index (2019-2023), this study finds that aggregate and pillar-level ESG disclosure significantly raises firm value, while earnings management directly lowers firm value and weakens ESG's positive effect. The results suggest an entrenchment strategy where high sustainability disclosure conceals earnings manipulation, and perceived greenwashing erodes credibility and valuation premiums.
Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.
📝 gxceed 編集解説 — Why this matters
日本のGX文脈において
新興国市場におけるESG開示と利益の質の相互作用を示す実証で、日本企業の統合報告・SSBJ対応においても「開示の見かけと実態の乖離」が投資家評価に与える影響を考える上で示唆がある。特にグリーンウォッシングと利益マネジメントの関連は、有報・サステナビリティ開示の信頼性担保の議論に接続する。
In the global GX context
This study adds emerging-market evidence to the global disclosure literature (TCFD/ISSB/CSRD), showing that ESG transparency only commands a valuation premium when earnings quality is credible. It reinforces the greenwashing and disclosure-integrity debate central to ISSB and CSRD assurance discussions, and offers a moderating-variable framework applicable to global ESG-value research.
👥 読者別の含意
🔬研究者:ESG開示と企業価値の関係に利益マネジメントという調整変数を導入した実証デザインは、開示の質と信頼性を扱う研究に応用可能。
🏢実務担当者:ESG開示を進める際、利益の質やガバナンスの実態が伴わなければ市場評価につながらず、グリーンウォッシングと見なされるリスクを認識すべき。
🏛政策担当者:サステナビリティ開示規制の設計において、開示内容の信頼性担保や利益操作との整合性確保の仕組みが重要であることを示唆。
📄 Abstract（原文）
The growing emphasis on sustainable business practices has made Environmental, Social, and Governance (ESG) disclosure a strategic tool for shaping corporate legitimacy and market perception. This study examines the effect of ESG disclosure (aggregate and partial) on firm value and investigates earnings management as a moderator. Grounded in Legitimacy Theory and Agency Theory, this causal-quantitative research uses panel data regression. A purposive sample of non-financial firms consistently listed on the ESG Quality 45 IDX KEHATI index from 2019-2023 yielded 18 companies with 90 observations. Hypothesis testing employed the Fixed Effect Model after satisfying classical assumption tests. Results show that aggregate ESG disclosure and each pillar (environmental, social, governance) positively and significantly enhance firm value. Conversely, earnings management directly reduces firm value and significantly weakens ESG’s positive effect. These findings confirm an entrenchment strategy, where managers exploit high sustainability disclosure to conceal earnings manipulation. This information asymmetry fosters market skepticism, perceived as greenwashing, which destroys credibility and eliminates valuation premiums. Thus, companies and regulators must align sustainability transparency with earnings quality integrity.
🔗 Provenance — このレコードを発見したソース
- semanticscholar https://doi.org/10.70865/jeeft.v2i1.191first seen 2026-09-24 05:22:43 · last seen 2026-09-28 06:02:44
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