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The Impact of ESG Disclosure on Stock Performance with Growth Opportunities as a Mediating Variable: Evidence from Indonesia’s Industrial Sector

ESG開示が株式パフォーマンスに与える影響：成長機会を媒介変数として、インドネシア産業セクターからのエビデンス (AI 翻訳)

Erpina Simbolon, Abraham Patayoan, Billy Ivan Tansuria

Dinasti International Journal of Economics, Finance & Accounting📚 査読済 / ジャーナル2026-01-09#ESGOrigin: Global
DOI: 10.38035/dijefa.v6i6.5893
原典: https://doi.org/10.38035/dijefa.v6i6.5893

🤖 gxceed AI 要約

日本語

本研究は、インドネシア資本市場においてESG開示が株式パフォーマンスに与える影響を、成長機会の媒介効果に注目して検証した。PLS-SEM分析の結果、ESG開示は成長機会や株式パフォーマンスに有意な影響を与えず、成長機会の媒介効果も確認されなかった。これは新興市場においてESG情報がまだ十分に評価されていないことを示唆している。

English

This study examines the impact of ESG disclosure on stock performance in Indonesia, with growth opportunities as a mediator. Using PLS-SEM on listed industrial firms, it finds that ESG disclosure has no significant direct or indirect effect on stock performance, indicating that ESG signals are not yet valued in this emerging market.

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

📝 gxceed 編集解説 — Why this matters

日本のGX文脈において

本論文はインドネシア市場を対象としており、日本企業の直接的実務には結びつきにくい。しかし、日本企業がインドネシアで事業展開する際のESG開示戦略や、日本と異なる新興市場での投資家のESG認識を理解する上で参考になる。

In the global GX context

This paper provides evidence from an emerging market where ESG disclosure does not yet influence stock valuation, contrasting with findings in developed markets. It underscores the need for stronger reporting standards and investor education in countries like Indonesia, relevant for global investors and multinational corporations operating in similar contexts.

👥 読者別の含意

🔬研究者:This study offers empirical evidence on the limited financial materiality of ESG disclosure in an emerging market, contributing to the debate on cross-country differences in ESG valuation.

🏢実務担当者:Corporate sustainability teams in Indonesia should note that current ESG disclosure may not enhance stock performance, suggesting a need to improve quality and investor communication.

🏛政策担当者:Indonesian regulators (OJK/IDX) should consider strengthening mandatory ESG disclosure requirements and investor education to increase market integration of ESG factors.

📄 抄録（日本語訳）

本研究は、インドネシア資本市場におけるESG開示が株式パフォーマンスに与える影響を検証し、成長機会の媒介的役割に焦点を当てることを目的とする。本研究は、新興市場、特に短期的な利益志向が依然として投資行動を支配するインドネシアにおいて、ESG慣行が投資家に完全に認識されているかどうかに関する進行中の議論に取り組むものである。本研究は、インドネシア証券取引所に上場している企業の年次報告書およびサステナビリティ報告書から得られた二次データを用いた定量的研究デザインを採用した。ESG開示は、グローバル・レポーティング・イニシアティブ（GRI）指標およびOJK/IDXサステナビリティ報告ガイドラインに基づく内容分析を通じて測定された。株式パフォーマンスは市場ベースの指標を通じて評価され、成長機会は株価純資産倍率を用いて代理測定された。変数間の関係は、部分的最小二乗法–構造方程式モデリング（PLS-SEM）を用いて分析され、媒介分析による直接効果および間接効果の検定が含まれた。実証結果は、ESG開示が成長機会と株式パフォーマンスのいずれに対しても有意な影響を及ぼさないことを示しており、これは構造モデルにおいて得られた非常に低いT統計量と高いp値に反映されている。逆に、成長機会は株式パフォーマンスに対して有意な正の関係を示すが、この直接効果は媒介的影響には変換されない。媒介分析は、ESG開示から成長機会を経由して株式パフォーマンスに至る間接経路が統計的に有意ではないことを確認し、成長機会が媒介変数として機能しないことを示している。総合すると、これらの発見は、ESG開示がインドネシア資本市場において成長期待を形成したり市場評価を牽引したりできる信頼性のある、または影響力のあるシグナルとしてまだ機能していないことを示唆している。本研究は、持続可能性慣行の財務的関連性を強調する世界的傾向にもかかわらず、インドネシア市場がESG情報を投資評価にまだ完全に統合していないことを実証することにより、ESG文献に貢献する。これらの発見は、規制当局、企業、投資家に対し、ESG報告の質を強化し、サステナビリティ問題に関する投資家のリテラシーを向上させ、ESG慣行の戦略的採用を促進する政策を策定する必要性に関する重要な示唆を提供する。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

📄 Abstract（原文）

This study aims to examine the impact of ESG disclosure on stock performance in the Indonesian capital market, while highlighting the mediating role of growth opportunities. The research addresses the ongoing debate on whether ESG practices are fully recognized by investors in emerging markets, particularly Indonesia, where short-term profit orientation still dominates investment behaviour. The study adopts a quantitative research design was employed using secondary data obtained from annual and sustainability reports of companies listed on the Indonesia Stock Exchange. ESG disclosure was measured through content analysis based on the Global Reporting Initiative (GRI) indicators and OJK/IDX sustainability reporting guidelines. Stock performance was assessed through market-based indicators, while growth opportunities were proxied using price-to-book value ratio. The relationships among variables were analyzed using Partial Least Squares–Structural Equation Modeling (PLS-SEM), including direct and indirect effect testing through mediation analysis. The empirical results show that ESG disclosure has no significant effect on either growth opportunities or stock performance, as reflected in the very low T-statistics and high p-values obtained in the structural model. Conversely, growth opportunities display a significant positive relationship with stock performance; however, this direct effect does not translate into a mediating influence. Mediation analysis confirms that the indirect path from ESG disclosure to stock performance through growth opportunities is statistically insignificant, indicating that growth opportunities do not function as a mediator. Taken together, these findings suggest that ESG disclosure does not yet serve as a credible or influential signal capable of shaping growth expectations or driving market valuation within the Indonesian capital market. This study contributes to the ESG literature by demonstrating that, despite global trends emphasizing the financial relevance of sustainability practices, the Indonesian market has not yet fully integrated ESG information into investment evaluations. The findings provide important implications for regulators, companies, and investors regarding the need to strengthen ESG reporting quality, improve investor literacy on sustainability issues, and develop policies that encourage the strategic adoption of ESG practices.

🔗 Provenance — このレコードを発見したソース

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gxceed は公開メタデータに基づく研究支援データセットです。要約・翻訳・解説は AI 支援で生成されています。 最終的な解釈・検証は利用者が原典資料に基づいて行うことを前提とします。