Sustainability and ESG-Driven Capital Structure: Evolving Paradigms in Corporate Finance

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:This paper offers a comprehensive empirical test of ESG-integrated capital structure theories, useful for further research on climate finance and sustainable corporate finance.

🏢実務担当者:Corporate finance and sustainability teams can use the findings to align ESG improvements with financing strategies, potentially lowering capital costs.

🏛政策担当者:Regulators can consider how mandatory ESG disclosure might affect firms' leverage and investment decisions, especially in emerging markets where governance gaps exist.

本研究は、先進国市場と新興市場における企業の資本構成決定に対する、環境・社会・ガバナンス（ESG）パフォーマンスとサステナビリティ・ガバナンスの影響を調査するものである。2000年から2024年までの期間における2,000社の上場企業の均衡パネルデータを用い、伝統的な資本構成理論（トレードオフ理論、ペッキング・オーダー理論、エージェンシー理論、マーケット・タイミング理論）と現代のESGパラダイムを統合する。固定効果、変量効果、パネル修正標準誤差、システムGMM推計を用いた分析の結果、ESGパフォーマンスはレバレッジと負債の満期を増加させ、資本コストを有意に低減することが明らかになった。ガバナンスの質はこれらの効果を増幅させ、特に制度的執行メカニズムが未成熟な新興市場において顕著である。代替的なESG指標、サブサンプル推計、ラグ付き仕様、外れ値除外を用いた頑健性チェックにより、結果の安定性が確認された。このエビデンスは、ESGとガバナンスが周辺的なサステナビリティ属性ではなく、資金調達戦略の構造的决定要因であり、サステナビリティ制約下における伝統的な資本構成の最適化を効果的に再定義することを示唆している。本研究は、ESG統合型コーポレート・ファイナンス・モデルの発展に貢献し、財務アーキテクチャを長期的なサステナビリティ目標と整合させようとする経営者、投資家、規制当局にとって政策関連性の高い洞察を提供する。Copyright© 2026 The Author(s). This article is distributed under the terms of the license CC-BY 4.0., which permits any further distribution in any medium, provided the original work is properly cited.記事の履歴: 2025年11月25日受領; 2026年1月19日改訂; 2026年2月22日受理; オンライン公開: 2026年3月15日。第XXI巻、特別号、1(91)、2026年に記事として掲載。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

This study examines the influence of environmental, social, and governance (ESG) performance and sustainability governance on corporate capital structure decisions across developed and emerging markets. Drawing on a balanced panel of 2,000 publicly listed firms over the period 2000–2024, the research integrates traditional capital structure theories, trade-off, pecking order, agency, and market timing, with contemporary ESG paradigms. Using fixed effects, random effects, panel-corrected standard errors, and system GMM estimators, the findings reveal that ESG performance increases leverage and debt maturity while significantly reducing the cost of capital. Governance quality amplifies these effects, particularly in emerging markets where institutional enforcement mechanisms are less mature.Robustness checks using alternative ESG metrics, subsample estimations, lagged specifications, and outlier exclusions confirm the stability of results. The evidence suggests that ESG and governance are structural determinants of financing strategy rather than peripheral sustainability attributes, effectively redefining traditional capital structure optimization under sustainability constraints. The study contributes to the development of ESG-integrated corporate finance models and offers policy-relevant insights for managers, investors, and regulators seeking to align financial architecture with long-term sustainability objectives.Copyright© 2026 The Author(s). This article is distributed under the terms of the license CC-BY 4.0., which permits any further distribution in any medium, provided the original work is properly cited.Article’s history: Received 25th of November, 2025; Revised 19th of January, 2026; Accepted 22nd of February, 2026; Available online: 15th of March, 2026. Published as article in the Volume XXI, Special Issue, 1(91), 2026.

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