ESG Controversies and Firm Performance: The Moderating Role of Board Characteristics and ESG Practices Using a NARDL Approach

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:The paper demonstrates the value of dynamic modeling (NARDL) for ESG-performance relationships and highlights the conditional nature of ESG practices.

🏢実務担当者:Corporate boards should focus on genuine ESG integration rather than symbolic disclosure, as controversies undermine the benefits of ESG practices.

🏛政策担当者:Regulators should consider ESG controversies as a forward-looking risk indicator, complementing traditional ESG ratings.

本研究は、フランスの制度的文脈におけるESG論争と企業の財務業績との動的関係を調査し、取締役会の特性とESG実践の調整的役割を検討するものである。2012年から2021年までのフランスの非金融上場企業82社のパネルデータを用いて、OLS推定とNARDL推定を組み合わせ、短期および長期の動学を捉える。結果は、ESG論争が短期的には会計業績（ROAおよびROE）に負の影響を与え、即時の評判および運営コストを反映することを示している。対照的に、Tobin's Qは長期的には正に反応し、市場がガバナンス調整と透明性向上を予見できることを示唆している。Wald対称性検定は、正および負のESG論争ショックの効果が短期と長期の両方において主として対称的であることを示唆している。取締役会の規模は論争の負の影響を増幅する一方、ジェンダー多様性は危機の影響を体系的に緩和しない。ESG実践は通常の条件下では業績を改善するが、その便益は論争の存在下では著しく弱まる。ESG実践とESG論争との間の負の交互作用は、グリーンウォッシングと整合的な信用ギャップを示唆しており、高いESG開示と繰り返される論争の組み合わせがステークホルダーの信頼と財務業績を損なう。全体として、これらの知見は、ESG関連リスクの管理における効果的なガバナンス構造の重要性を強調し、ESGと業績の分析における柔軟な動的モデリングの価値を実証している。理論的には、本研究は、特に評判ショック下におけるESGと業績の関係の動的かつ条件的性質を強調することにより、ステークホルダー理論、エージェンシー理論、およびシグナリング理論に貢献する。実務的観点からは、企業の取締役会は象徴的な開示ではなく、実質的なガバナンス改革と信頼性のあるESG統合を優先すべきであり、規制当局と投資家は、企業の回復力と長期的価値創造を評価する際に、従来のESG格付けを補完する、明確かつ将来を見据えたリスク指標としてESG論争を扱うことが奨励される。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

This study investigates the dynamic relationship between ESG controversies and firm financial performance in the French institutional context, while examining the moderating role of board characteristics and ESG practices. Using a panel of 82 non‐financial French listed firms over 2012–2021, we combine OLS and NARDL estimations to capture short‐ and long‐run dynamics. Results show that ESG controversies negatively affect accounting performance (ROA and ROE) in the short run, reflecting immediate reputational and operational costs. In contrast, Tobin's Q reacts positively in the long run, suggesting that markets can anticipate governance adjustments and enhanced transparency. Wald symmetry tests suggest that the effects of positive and negative ESG controversy shocks are predominantly symmetric in both the short and long run. Board size amplifies the negative impact of controversies, while gender diversity does not systematically mitigate crisis effects. ESG practices improve performance under normal conditions; however, their benefits weaken significantly in the presence of controversies. The negative interaction between ESG practices and ESG controversies suggests a credibility gap consistent with greenwashing, where high ESG disclosure combined with repeated controversies erodes stakeholder trust and financial performance. Overall, the findings highlight the importance of effective governance structures in managing ESG‐related risks and demonstrate the value of flexible dynamic modeling in ESG–performance analysis. Theoretically, this study contributes to stakeholder, agency, and signaling theories by highlighting the dynamic and conditional nature of ESG–performance relationships, particularly under reputational shocks. From a practical perspective, corporate boards should prioritize substantive governance reforms and credible ESG integration rather than symbolic disclosure, while regulators and investors are encouraged to treat ESG controversies as a distinct and forward‐looking risk indicator, complementing traditional ESG ratings in assessing firm resilience and long‐term value creation.

• semanticscholar https://doi.org/10.1002/csr.70687first seen 2026-07-18 08:03:48 · last seen 2026-08-09 06:01:18