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Investors’ Reaction to Sustainability Disclosures Under Varying Assurance Levels and Assurer Types: An Experimental Approach

異なる保証水準と保証提供者に対する投資家の反応：実験的アプローチ (AI 翻訳)

Rola Shawat, Abanoub Wassef, Yaacob Ibrahim, Ahmed Hassanein, Hosam Moubarak, Hebatallah Badawy

Journal of risk and financial management📚 査読済 / ジャーナル2026-06-19#AI×ESG経営インパクト: 資金調達対象セクター: cross_sector
DOI: 10.3390/jrfm19060447
原典: https://doi.org/10.3390/jrfm19060447
📄 PDF

🤖 gxceed AI 要約

日本語

この研究は、エジプトの新興市場において、サステナビリティ開示の保証レベル（限定 vs 合理的）と保証提供者（監査法人 vs 非監査法人）が非専門投資家の反応に与える影響を2×2実験で調査。保証レベルが支配的であり、合理的保証が投資家評価を有意に向上させる一方、提供者の種類は有意な影響を与えない。機械学習（SHAP値）を用いた探索的分析も行い、保証が投資判断に影響する経路を解明。

English

This study uses a 2×2 experiment with Egyptian MBA/DBA students to examine how assurance level (limited vs reasonable) and assurer type (audit vs non-audit firm) affect non-professional investors' reactions to sustainability disclosures. Results show assurance level is dominant: reasonable assurance significantly improves investor judgments across all measures, while assurer type has no independent effect. Exploratory machine learning (SHAP) reveals that assurance influences investment decisions mainly through perceived sustainability performance and information reliance. This provides novel emerging-market evidence.

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

📝 gxceed 編集解説 — Why this matters

日本のGX文脈において

日本ではSSBJ基準に対応した保証の実務が進行中だが、本実験は合理的保証が情報利用者の判断に及ぼす影響を定量的に示しており、日本企業の開示戦略や保証水準の選択に示唆を与える。エジプトという異なる市場での結果ではあるが、保証の質が投資家行動に与える影響の普遍性を示唆。

In the global GX context

As ISSB adoption advances globally and assurance mandates expand (e.g., CSRD, SEC climate rule), this study provides experimental evidence on the relative importance of assurance level vs. provider identity. It helps regulators and firms understand that reasonable assurance may be more critical than the type of assurance provider. The emerging-market setting (Egypt) adds diversity to the mostly developed-market evidence.

👥 読者別の含意

🔬研究者:Provides experimental design insights and new evidence on assurance level dominance using machine learning exploration.

🏢実務担当者:Indicates that investing in reasonable assurance may enhance investor perceptions more than changing assurance provider.

🏛政策担当者:Supports prioritizing assurance strength over provider type in sustainability disclosure regulation.

📄 抄録（日本語訳）

本研究は、新興市場の文脈において、保証水準と保証提供者の種類が、非専門投資家のサステナビリティ情報開示に対する反応にどのように共同で影響するかを検証するものである。保証水準（限定的 vs. 合理的）と保証提供者の種類（監査法人 vs. 非監査法人）を操作する、統制された2×2混合計画実験を採用している。データは、非専門投資家の代理としてエジプトのMBAおよびDBA学生から収集された。投資家の反応は、認識されたサステナビリティ業績、サステナビリティ情報への依存、投資意図、株式評価、意思決定の自信を含む複数の尺度を通じて捉えられる。仮説検証にはノンパラメトリック統計手法が用いられ、SHAP値を使用した探索的機械学習によって補完されている。結果は、保証水準が投資家の反応を形成する支配的要因であるという強力かつ一貫した証拠を提供する。合理的保証は、主要な全尺度にわたって投資家の判断を有意に向上させる一方、保証提供者の種類は統計的に有意な独立効果を持たない。追加分析により、非監査法人による合理的保証は、監査法人による限定的保証よりも好意的な反応を引き出すことが明らかになり、提供者の同一性よりも保証の強度が優先されることが強調される。探索的知見はさらに、保証が主に認識されたサステナビリティ業績と情報への依存を通じて投資決定に影響を与えることを示している。本研究は、保証水準と保証提供者の種類の相対的役割を明確にし、新興市場（すなわちエジプト）からの新規な証拠を提供することで文献に貢献する。これらの知見は、サステナビリティ報告の信頼性と意思決定有用性を高めようとする企業、保証提供者、および規制当局にとって重要な示唆を提供する。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

📄 Abstract（原文）

This study examines how assurance level and assurer type jointly influence non-professional investors’ reactions to sustainability disclosures in an emerging market context. It employs a controlled 2 × 2 mixed-design experiment that manipulates assurance level (limited vs. reasonable) and assurer type (audit firm vs. non-audit firm). Data were collected from MBA and DBA students in Egypt as proxies for non-professional investors. Investor reaction is captured through multiple measures, including perceived sustainability performance, reliance on sustainability information, investment intention, stock valuation, and decision confidence. Non-parametric statistical techniques are used to test hypotheses, complemented by exploratory machine learning using SHAP values. The results provide strong and consistent evidence that the assurance level is the dominant factor shaping investor reactions. Reasonable assurance significantly enhances investor judgments across all key measures, whereas the type of assurer does not have a statistically significant independent effect. Additional analyses reveal that reasonable assurance from a non-audit firm elicits more favorable reactions than limited assurance from an audit firm, underscoring the primacy of assurance strength over provider identity. Exploratory findings further indicate that assurance influences investment decisions primarily through perceived sustainability performance and reliance on information. This study contributes to the literature by clarifying the relative roles of assurance level and assurer type and providing novel evidence from an emerging market setting (i.e., Egypt). The findings offer important implications for firms, assurance providers, and regulators seeking to enhance the credibility and decision usefulness of sustainability reporting.

🔗 Provenance — このレコードを発見したソース

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gxceed は公開メタデータに基づく研究支援データセットです。要約・翻訳・解説は AI 支援で生成されています。 最終的な解釈・検証は利用者が原典資料に基づいて行うことを前提とします。