ESG disclosure, capital structure, and profitability in explaining firm value of Indonesia’s IDX ESG Leaders: Some notes from Islamic finance perspectives‎

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Challenges universal applicability of stakeholder theory by showing context-dependent effects of ESG disclosure on firm value in an emerging market.

🏢実務担当者:Highlights that investors in Indonesia prioritize financial fundamentals over ESG disclosure, suggesting disclosure strategies should align with profitability.

🏛政策担当者:Provides evidence that ESG disclosure may not directly enhance firm value, indicating the need for stronger reporting standards to improve market integration of non-financial information.

はじめに サステナビリティと責任投資の重要性の高まりにより、世界の市場において環境・社会・ガバナンス（ESG）情報開示への関心が高まっている。インドネシアでは、IDX ESG Leaders指数の設定により、こうした開示が財務のファンダメンタルズとともに企業価値にどのように寄与するかを評価するための適切なプラットフォームが提供されている。非財務情報の透明性が評価を高めるという期待があるにもかかわらず、新興市場における実証的知見は依然として一貫性を欠いており、さらなる調査が必要とされている。 目的 本研究は、2020年から2023年までのIDX ESG Leaders指数構成企業を対象に、環境・社会・ガバナンス情報開示および資本構成が企業価値に与える影響を検証する。また、収益性がこれらの関係を強化または弱化させることで調整するかどうかも探求する。 方法 本研究は、17社のIDX ESG Leaders企業から得た68の企業年次観測値を用いたパネルデータ回帰による定量的アプローチを採用する。ESG開示指標は、年次報告書およびサステナビリティ報告書の内容分析を通じて構築され、財務データは監査済み財務諸表から取得された。収益性は、総資産利益率を代理変数として、調整済み回帰分析により調整変数として組み込まれ、条件付き効果を特定した。 結果 分析結果は、環境および社会情報の開示は企業価値に直接的な影響を与えない一方、ガバナンス情報の開示は有意な負の影響を及ぼすことを明らかにした。資本構成は強い正の影響を示し、収益性は企業価値を直接的に高めるだけでなく、特定の関係を調整する。具体的には、収益性は社会情報開示の効果を弱化させる一方、資本構成の影響を強化しており、投資家が非財務報告よりも財務のファンダメンタルズを優先することを示唆している。 含意 本結果は、新興市場におけるESG情報開示の条件付き関連性を浮き彫りにし、収益性と資本構成の重要性が継続することを裏付けている。理論的には、本研究はステークホルダー理論およびシグナリング理論の普遍性に疑問を投げかけ、文脈依存的な効果を明らかにしている。実務的には、経営者が財務の強さに合わせて開示を調整するための指針と、政策立案者がESG報告基準を強化するための示唆を提供する。 独自性/新規性 本研究は、ESG情報開示を環境・社会・ガバナンスの各側面に分解し、収益性を調整変数として組み込むことで文献に貢献する。インドネシアの資本市場からの新たなエビデンスを提供し、非財務の透明性が財務戦略とどのように相互作用して企業価値を形成するかについての洞察を提示する。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

IntroductionThe increasing importance of sustainability and responsible investment has led to growing attention to environmental, social, and governance disclosure in global markets. In Indonesia, the establishment of the IDX ESG Leaders index provides a relevant platform to evaluate how such disclosure, alongside financial fundamentals, contributes to firm value. Despite expectations that non-financial transparency enhances valuation, empirical findings in emerging markets remain inconsistent, warranting further investigation.ObjectivesThis study examines the effects of environmental, social, and governance disclosure and capital structure on firm value among firms listed in the IDX ESG Leaders index from 2020 to 2023. It also explores whether profitability moderates these relationships by strengthening or weakening their impact on valuation.MethodThe research adopts a quantitative approach using panel data regression with 68 firm-year observations from 17 IDX ESG Leaders firms. ESG disclosure indices were constructed through content analysis of annual and sustainability reports, while financial data were obtained from audited statements. Profitability, proxied by return on assets, was incorporated as a moderating variable through moderated regression analysis to identify conditional effects.ResultsThe findings reveal that environmental and social disclosure do not directly influence firm value, while governance disclosure exerts a significant negative effect. Capital structure shows a strong positive impact, and profitability both directly enhances firm value and moderates certain relationships. Specifically, profitability weakens the effect of social disclosure but strengthens the influence of capital structure, suggesting that investors prioritize financial fundamentals over non-financial reporting.ImplicationsThe results highlight the conditional relevance of ESG disclosure in emerging markets and reinforce the continuing importance of profitability and capital structure. Theoretically, the study challenges the universality of stakeholder and signaling theories by revealing context-dependent effects. Practically, it provides guidance for managers to align disclosure with financial strength and for policymakers to strengthen ESG reporting standards.Originality/NoveltyThis study contributes to the literature by disaggregating ESG disclosure into environmental, social, and governance dimensions and incorporating profitability as a moderating variable. It provides new evidence from Indonesia’s capital market, offering insights into how non-financial transparency interacts with financial strategies to shape firm value.

• openaire https://doi.org/10.20885/jielariba.vol12.iss1.art1first seen 2026-05-05 19:08:21 · last seen 2026-08-10 04:38:25