The Impact of ESG Ratings on the Systematic and Unsystematic Risk of European Companies

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Provides empirical evidence on the time-varying and sector-specific impact of ESG ratings on company risk.

🏢実務担当者:Highlights the importance of considering ESG rating methodologies and time horizons when assessing investment risk.

🏛政策担当者:Suggests that disclosure regulation (e.g., ISSB) should account for dynamic ESG-risk linkages to improve market efficiency.

本研究は、2017年から2022年における欧州企業の環境・社会・ガバナンス（ESG）格付けが、系統的リスクおよび非系統的リスクに与える影響を調査するものである。STOXX Europe 600指数のデータを用い、パネル回帰分析と重回帰分析を実施し、ESG透明性の代理指標となるBloomberg開示スコアと、ESGパフォーマンスを表すMorningstar Sustainalyticsスコアという2つのESG格付け手法を検証する。頑健性を確保するため、市場 capitalization、EBITマージン、負債資本比率、配当性向、セクター分類、およびリスクフリーレートを含む制御変数を分析に組み込む。主な知見として、2017年から2021年にかけて、ESG透明性は系統的リスクに有意な正の影響を与えることが示される。しかし、2022年にはこの関係は負に転じ、透明性がリスクに影響を与える方法に変化が生じたことを示唆する。調査期間を通じて、ESG透明性が非系統的リスクに与える有意な影響は観察されない。ESGパフォーマンスに関しては、ESGに敏感なセクターにおいて、2017年から2019年まで、高いESGパフォーマンスが系統的リスクを有意に増加させることが結果から示される。2019年から2022年にかけては、より良いESGパフォーマンスが系統的リスクの有意な減少と関連する。さらに、2019年から2022年にかけて、非系統的リスクに対する有意な正の影響が見出される。これらの知見は、ESG格付けと企業のリスクプロファイルとの間の複雑かつ動的な関係を浮き彫りにしており、その関係は期間、業界の感応度、格付け手法などの要因に影響される。本研究は、ESG要因が投資リスクに与える影響を理解する上での文脈の重要性を強調するものである。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

This study investigates the impact of environmental, social, and governance (ESG) ratings on the systematic and unsystematic risk of European companies from 2017 to 2022. Using data from the STOXX Europe 600 Index, we employ panel regression and multiple linear regression analyses to examine two ESG rating methodologies: the Bloomberg Disclosure Score, which serves as a proxy for ESG transparency, and the Morningstar Sustainalytics Score, which represents ESG performance. To ensure robustness, control variables—including market capitalization, EBIT margin, debt-to-equity ratio, payout ratio, sector classification, and the risk-free interest rate—are included in the analyses. The main findings show that from 2017 to 2021, ESG transparency has a significant positive impact on systematic risk. In 2022, however, this relationship becomes negative, indicating a shift in the way transparency affects risk. Throughout the study period, no significant effect of ESG transparency on unsystematic risk is observed. Regarding ESG performance, the results show that in ESG-sensitive sectors, higher ESG performance significantly increases systematic risk from 2017 to 2019. From 2019 to 2022, better ESG performance is associated with a significant reduction in systematic risk. In addition, a significant positive impact on unsystematic risk is found from 2019 to 2022. These findings highlight the complex and dynamic relationship between ESG ratings and company risk profiles, which is influenced by factors such as time period, industry sensitivity, and rating methodology. The study underlines the importance of context in understanding the impact of ESG factors on investment risk.

• semanticscholar https://doi.org/10.3905/joi.2026.006first seen 2026-07-19 05:56:38 · last seen 2026-08-09 06:01:08