From green claims to market crashes: the moderating forces of climate risk

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Provides evidence on greenwashing and market crash risk in an emerging market context, with climate risk as a moderator.

🏢実務担当者:Highlights the importance of credible ESG reporting to avoid market penalties, particularly in high-climate-risk industries.

🏛政策担当者:Suggests tightening ESG reporting standards and aligning with global frameworks like CSRD to curb greenwashing and systemic risk.

目的 環境・社会・ガバナンス（ESG）メカニズムの観点から、本研究はグリーンウォッシング報告が株価暴落リスク（SPCR）に与える影響を調査することを目的とする。さらに、この関係に対する気候リスクの調整的役割を調査する。 設計・方法・アプローチ 2019年から2023年までのインドネシア証券取引所に上場している公開企業を用い、データセットには247の企業年観測値が含まれる。我々は最小二乗法アプローチを実施し、続いて粗密一致法と一般化最小二乗法をロバスト性テストとして用いる。 結果 グリーンウォッシングはSPCRに中程度の影響を与え、環境主張を誇張する企業は市場暴落の影響を受けやすいことを示唆している。調整分析は気候リスクの不可欠な役割を示し、高気候リスク状況下でのグリーンウォッシング慣行が株価暴落のより高いリスクにつながることを示唆している。全体として、我々の証拠は社会的責任情報のマスキング効果と一致しており、ESGグリーンウォッシングがSPCRを増加させることが、インドネシア上場企業の高品質な発展のための信頼できる意思決定の参考を提供することで、市場参加者と政策立案者にとって有益であることを示している。 研究の限界・含意 回帰結果にもかかわらず、本研究には限界がある：サンプル選択時に一部企業のデータが欠落しているため、グリーンウォッシング指数が正確に計算できない。これはESGパフォーマンスと開示の両方を有する企業に焦点を当てているためであり、SPCRに対する実際のグリーンウォッシング効果を完全に捉えられない可能性がある。その結果、本論文はデータ欠落のあるサンプルを除外しており、インドネシアにおけるグリーンウォッシングがSPCRに与える実際の影響を完全に捉える能力を制限することで全体的な結果に影響を与え、将来の調査のためのいくつかの欠点を残している。 実務的含意 実務的含意は2つある。政策立案者にとって、結果はインドネシアにおけるESG報告基準の強化の緊急性を強調しており、任意開示からEU CSRDや米国証券取引委員会規則などのグローバルイニシアチブに沿った枠組みへの移行を示している。投資家にとって、証拠はESG主張を額面通りに解釈することへの注意と、ESG品質評価と積極的関与をポートフォリオ戦略に統合することの重要性を示唆している。このようにして、規制当局と投資家の両方が情報非対称性を減らし、グリーンウォッシングから生じるシステムリスクを制限できる。 社会的含意 本研究は、誤解を招く持続可能性報告が金融市場の安定を脅かすだけでなく、企業のESG慣行に対する公衆の信頼を損なうことを強調している。グリーンウォッシングのリスクを暴露することで、調査結果はより大きな透明性と説明責任を促進し、より責任ある企業行動を育成し、持続可能な発展におけるより広範な社会的利益を保護することができる。 独自性・価値 我々は、新興経済国の文脈ではまだほとんど見られないグリーンウォッシングと市場暴落リスクの関連性に関する文献の議論に貢献する。さらに、気候リスクの組み込みは市場参加者により洞察に富んだ情報を提供する。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

Purpose From the perspective of the environmental, social and governance (ESG) mechanism, this study aims to investigate the impact of greenwashing reporting on stock price crash risk (SPCR). Further, we investigate the moderating role of climate risk on this relationship. Design/methodology/approach Using public companies listed on the Indonesia Stock Exchange from 2019 to 2023, the dataset includes 247 firm-year observations. We conduct an ordinary least squares approach, followed by coarsened exact matching and generalized least squares for the robustness test. Findings We find that greenwashing moderately affects SPCR, suggesting that companies that amplify their environmental claims are more susceptible to market crashes. The moderating analysis indicates the imperative role of climate risk, implying that greenwashing practices under high climate risk circumstances lead to a higher risk of stock price crashes. Overall, our evidence is consistent with the masking effect of socially responsible information and that ESG greenwashing increases SPCR, which is beneficial for market participants and policymakers by providing a reliable decision-making reference for the high-quality development of Indonesia-listed companies. Research limitations/implications Despite the regression results, this study has its own limitation: due to the missing data of some companies when sample selection, greenwashing index cannot be calculated correctly, as it focuses on companies that have both ESG performance and disclosure, which may not fully capture the real greenwashing effect on SPCR. As a result, this paper omits samples with missing data, which affects the overall findings by limiting its ability to fully capture the real impact of greenwashing on SPCR in Indonesia, thereby leaving several shortcomings for future investigation. Practical implications The practical implications are twofold. For policymakers, the results highlight the urgency of strengthening ESG reporting standards in Indonesia, moving beyond voluntary disclosure to frameworks aligned with global initiatives such as the EU CSRD or US Securities and Exchange Commission rules. For investors, the evidence suggests caution in interpreting ESG claims at face value and the importance of integrating ESG quality assessments and active engagement into portfolio strategies. In this way, both regulators and investors can reduce information asymmetry and limit systemic risks arising from greenwashing. Social implications The study highlights that misleading sustainability reporting not only threatens financial market stability but also erodes public trust in corporate ESG practices. By exposing the risks of greenwashing, the findings encourage greater transparency and accountability, which can foster more responsible corporate behavior and protect broader societal interests in sustainable development. Originality/value We contribute to the literature's discussion on the greenwashing and market crash risk nexus, which is still rarely found in the context of emerging economies. Furthermore, the inclusion of climate risk provides more insightful information for market participants.

• openaire https://doi.org/10.1108/jcms-06-2025-0069first seen 2026-05-05 19:08:50 · last seen 2026-07-08 04:55:38